롯데쇼핑(023530) 4Q21 Preview : 한 번만 더 참자

 

 

출처 : 메리츠증권 리포트

 

 

 4Q21E : 연결 총매출액 5조 3,230억원(-1.0% YoY, 이하 YoY), 영업이익 1,458억원(-19.7%)

 백화점 : 전년 부담 없는 기저 및 전 카테고리 매출 고성장 → 증익

 할인점/슈퍼 : 매출↓(내식 특수 제거) 및 이익 적자(일회성 비용 100억원 반영)

 하이마트 : 상품 믹스 악화(백색가전 매출 비중 -3%p YoY) → 매출/이익↓

 투자의견 Hold 유지 및 적정주가 103,000원으로 하향

 

 

4Q21E : 정상화 마지막 단계

롯데쇼핑은 2021년 4분기 연결 총매출액 5조 3,230억원(-1.0% YoY, 이하 YoY), 순 매출액 3조 8,221억원(-3.4%), 영업이익 1,458억원(-19.7%)을 기록할 전망이다. 백화점을 제외한 전 사업부의 감익 및 적자로 전사 실적 개선에 힘이 부친다. [백화점] 총매출액 2조 2,950억원(+11.7%), 영업이익 1,853억원(+4.7%)을 예상한다. 전년 부담 없는 기저에 전 카테고리의 매출이 고성장하며 증익을 이끌겠다.

[할인 점/슈퍼] 할인점 총매출액 1조 4,269억원(-7.0%), 슈퍼 2,674억원(-11.4%)을 추산한다. 영업적자는 각각 211억원(적자전환), 74억원(적자지속)이 예상된다. 내식 수요 특수 제거와 할인점 희망퇴직 관련 비용 100억원을 반영했다.

[하이마트] 총매출액 9,744억원(-3.0%) 기록에 그치면서, 상품 믹스 악화가 수반되며 영업이익은 83억 원(-49.6%)을 기록할 전망이다.

[홈쇼핑] 총매출 +7.6% 신장에도 불구, 송출수수료 증가에 따라 -13.9% 감익을 면치 못하겠다.

[컬처웍스] 백신 접종률 상승에 따른 입장객 회복으로 총매출 성장률은 +26.6% 증가하며, 영업 적자폭이 전년비 66억 원 개선되겠다.

 

 

투자의견 Hold 유지 및 적정주가 103,000원으로 하향

단기간 주가의 상승 반전 요인이 부재하다. 2022E 코로나 특수 제거(백화점 : 보복 소비/할인점 및 슈퍼 : 내식 수요)로 주요 사업 부문의 역기저 부담이 상존하는 가운데 매분기 거듭되는 실적 변동성은 투자심리를 위축시키고 있다. 다만, 2022년 구조 조정 마무리의 해로 실적 안정성이 가시화될 시, 회복되는 이익 체력에 대한 리레이팅이 가능하겠다.