삼성화재(000810) 보험손익 개선추세 일단락

 

 

출처 : 이베스트투자증권 리포트

 

 

보험손익 개선추세 일단락

2021년 4분기 순이익은 704억원으로 시장예상을 소폭 하회. 손해율과 사업비율이 전년동기대비 각각 0.8%p, 1.3%p 상승해 보험영업적자 규모가 1,000억원 가량 확대되면서 이익규모가 감소. 투자수익률은 2.3%로 2021년 4분기와 동일한 수준을 보임. 4분기 이익둔화에도 2021년 연간 순이익은 1.09조원을 기록해 사상최대 이익규모 시현. 주당배당금 (보통주)은 1,200원, 배당성향은 46.7%로 기 발표

 

 

2022년 이익둔화 예상

4분기 중 자동차보험 손해율이 89.8%로 1.8%p(yoy) 상승하면서 개선추세가 일단락 됨. 보험료 증가세가 둔화되는 가운데 손해액이 확대되고 있어 2022년에도 자보 손해율 상승 압력은 지속될 전망. 인하 폭은 크지 않으나 최근 자동차 보험료 인하조치를 단행. 장기 위험손해율은 85.0%로 2017년 4분기 이후 가장 높은 수준을 기록. 올해도 상승추세 지속될 것으로 보이나 이미 위험손해액 증가율이 15%까지 상승한 상태여서 추가 상승 폭은 제한적일듯. 신계약 감소에도 불구하고 사업비율 역시 전분기와 전년동기대비 1.3~1.4%p 상승하면서 합산비율이 107.1%까지 상승. 보험손익 둔화흐름은 2022년에도 이어질 것으로 보여 연간 순이익 규모는 2021년 대비 소폭 감소가 예상됨

 

 

목표주가 270,000원으로 4% 하향. 매수의견 유지

실적 추정치 변화를 반영해 동사에 대한 목표주가를 4% 하향하나 매수의견을 유지. PBR 0.6배 미만의 현 주가는 수익성 둔화우려를 충분히 반영한 수준으로 판단. 감익에도 5% 수준의 배당수익률 달성이 가능할 것으로 보여 고배당매력 겸비