한국전력(015760) 비용이 올라온다

 

 

출처 : 이베스트투자증권 리포트

 

 

4Q21 컨센서스 부합

4Q21 매출액15조 5,184억원(YoY +5.6%),영업적자 4조 7,303억 원(YoY 적자전환, OPM -30.5%)를 기록했다. 컨센서스 대비매출액, 영업이익 모두 부합하는 실적이다. 다만 당사 추정치대비해서 매출액은 부합, 영업이익은 -55.2%하회했다. 차이가 발생한 이유는기타 영업비용추정을 3조 3,860억원 vs. 실제는 5조 789억원으로 차이가 발생했기 때문이다.

 

 

비용상승 피할 수 없었다

4Q21실적은 비용상승 영향을 피해갈 수 없었다. 두바이유, 무연탄, SMP상승하면서 전력생산단가가 상승했다. 4Q21전력생산단가는139원/kWh(YoY +41%)증가한 반면에 전력판매단가는110원/kWh(YoY +0.6%)에 머물렀다. 결과적으로Spark Spread -30원/kWh기록하면서 2014년이래로 가장 낮은 수치를 보여줬다.

 

 

2022년 역시 비용부담이 이어진다

2022년 매출액은 63조 7,560억원(YoY 5.3%), 9조 200억원(적자지속, OPM -14.1%)를 전망한다. 2022 전력판매단가 110원/kWh, 전력생산단가 123원/kWh를 예상한다. 러시아의 우크라이나 침공영향으로 원자재 가격 상승을 피하기 힘들 것으로 전망한다. 다만 역사적으로 한국전력적자는 시차를 두고 전력가격 인상가능성을 높여왔었다. 20대 대선 이후 전력가격인상 가능성이 높다고 판단하여 투자의견 매수를 유지한다.