삼양식품(003230) 원가 부담을 잊게 하는 수출 호조

 

 

출처 : 대신증권 리포트

 

 

투자의견 매수, 목표주가 120,000원 유지

- 해외 매출액 추청치를 2022년 4%, 2023년 2% 상향 조정 하였으나 보수적으로 국제 곡물 시세 상승 부담을 반영하여 국내 이익 추정치를 하향 조정하여 연결 영업이익 추정치는 2022년 2%, 2023년 1% 상향 조정

 

 

기대치를 상회할 1분기

- 2022년 1분기 삼양식품의 연결 매출액은 1,809억 원(+29% yoy, -6% qoq), 영업이익은 206억 원(+43% yoy, -5% qoq)으로 종전 대신증권 추정 영업이익 179억 원, 컨센서스 영업이익 175억 원 상회 전망

- 중국, 미주, 인니 지역으로의 수출 호조로 달러 기준 수출 매출액은 전년 동기 대비 42%, 원화 기준 수출 매출액은 50% 성장 전망

- 이는 종전 추정치를 크게 상회하는 수치로 2021년 설립된 중국, 미국 판매 법인의 영업 활동이 연초부터 본격화된 영향으로 추정

 

 

원가 부담을 덜어주는 수출 호조

- 소맥, 팜유 등의 주요 원재료 가격 상승 영향을 보수적으로 반영하여 2022년 하반기, 2023년 상반기 국내 영업이익 추정치를 하향 조정하였으나 원화 약세 기조로 달러화 결제가 상당 비중을 차지하는 해외 사업부문에서의 환효과가 긍정적으로 작용될 것으로 예상되어 원가 상승 부담을 수출 호조와 환효과가 상쇄할 것으로 추정

- 해외 법인을 중심으로 중국, 미주 지역에서의 유통 커버리지 확대가 본격화되며 해외 사업의 양적, 질적 성장이 동반될 것으로 기대되며 밀양 신공장은 4월 시생산 개시 예상