GKL(114090) 연말을 기다리며

 

 

출처 : 메리츠증권 리포트

 

 

 4분기 -447억원으로 시장 기대치 하회하는 실적 예상. 카지노 bad luck 때문

 강북 힐튼 영업장, 용산 드래곤시티로 이전 결정

 분기당 200억원의 비용 소요 및 영업장 이전 비용은 현 보유한 3천억원 가량 현금으로 버티기에 당분간 큰 무리 없어  단기간 내 큰 모멘텀은 없으나 연말 신규 사업장 오픈 모멘텀은 기대해 볼 만 

 

 

Bad luck

GKL의 4분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 235억원(+57.3% YoY)과 -447억 원(적지 YoY)으로 시장 기대치를 하회할 전망이다. 11월 bad luck의 영향이 컸다. 3분기와 유사한 카지노 매출에도 불구하고 QoQ 적자가 확대되는 이유는 연차수당 등 연중 비용 발생이 가장 큰 분기이기 때문이다. 1분기 유사한 매출을 기록한다면, 적자는 300억원대로 안착할 것이다.

 

 

2023년 1월 1일, 강북 힐튼에서 용산 드래곤시티로

동사가 보유한 강북 힐튼 호텔 카지노 영업장이 용산 드래곤시티로 이전을 확정했다. 2022년 중순 신규 영업장 인테리어 공사를 시작, 2023년 1월 1일부터 이전 영업을 고려하고 있다. 영업 중단 시기를 최소화하겠다는 것이 동사의 계획이다. 관련하여 시설 투자 비용 규모 등은 구체화되는 데 다소 시간이 소요 될 것으로 보인다. 동사는 2021년말 기준 3천억원 가량의 현금을 보유한 것으로 예상된다. 분기 당 평균 300억원 수준의 영업적자가 발생하고 있는데, 감가상각 고려 시 실제 비용은 200억원 수준이다. 2022년을 버티고 새로운 영업장을 준비하는 데 사용되기에 무리가 없는 금액으로 보인다. 동사의 적정주가를 기존 19,000원에서 15,000원으로 하향한다. 중국의 규제 구체화, 영업 이전에 따른 일시적 비용 지출을 예상하여 2023년 추정치를 크게 낮췄다. 다만 지난 10년간 기다리던 새로운 영업장 효과를 고려해 밸류에이션은 과거 평균(18배) 대비 10% 할증한 20배를 적용해 신규 적정주가를 산출했 다. 당분간 큰 모멘텀은 없지만 연말에 기대해 볼 만한 회사다.