이노션(214320) 우려보다 나은 실적

 

 

출처 : 한화투자증권 리포트

 

 

동사의 4분기 실적은 계열과 비계열의 고른 성장세로 인해 시장 기대치에 부합한 것으로 추정합니다. 현재 밸류에이션은 올해 예상 실적 기준 PER 11배로 저평가 구간으로 판단합니다.

 

 

4분기 실적은 컨센서스 부합한 것으로 추정

동사의 4분기 실적은 매출총이익 1860억 원, 영업이익 411억 원을 기록하며 시장 기대치에 부합한 것으로 추정한다. 국내 사업 호조세가 크게 반영된 4Q20 실적 대비 저조한 실적을 예상했지만, 계열과 비계열 모두 성수기 효과가 극대화되며 우려보다 나은 실적이 전망된다. 본사와 해외 매출총이익은 전년동기 대비 각각 2.7%, 12.7% 증가한 것으로 추정한다. 서울 모빌리티쇼, CES 등 코로나로 인해 둔화되었던 BTL 집행이 회복됐다. 대내외 어려운 환경에서 시장 점유율을 높여야하는 주요 고객의 공격적인 마케팅이 동사의 호실적으로 반영되고 있다.

 

 

친환경 브랜드 마케팅과 BTL 물량의 회복

동사의 올해 실적은 매출총이익 7102억 원, 영업이익 1466억 원을 기록하며, 전년대비 각각 8.7%, 9.6% 증가할 것으로 전망된다. M&A 성사시에는 실적 전망치 상향이 가능하다. 주요 고객사의 친환경 브랜드 마케팅 강화 전략에 따라 ATL 물량 확대가 예상되고, GV70 EV, 아이오닉6 등으로 이어지는 국내 신차 라인업은 약 2개 분기 이내에 북미와 유럽에 출시되면서 해외 지역 실적 성장으로 이어질 것으로 전망한다. 특히, 올해는 수소차와 자율주행 등 기존에 없었던 마케팅도 강화 될 것으로 예상하므로 계열 실적 성장 가시성은 매우 높다고 판단한다.

 

 

투자의견 BUY와 목표주가 8만 원 유지

동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 현재 동사의 밸류에이션은 내년 예상 실적 기준 PER 11배 수준에 불과해, 7천 억원 수준의 보유 현금까지 감안하면 역사적 저평가 구간이다. 주요 고객사의 물량 증대와 마케팅 영역 확대에 따른 안정적인 실적 성장세는 문제가 없다. 다만 저평가에서 벗어나기 위해서는 밸류에이션 멀티플을 확대시킬 수 있는 새로운 투자포인트는 필요한 국면이라고 판단한다.