제주항공(089590) 여전히 국제여객 부분은 회복은 멀리 있다

 

 

출처 : 이베스트투자증권 리포트

 

 

4Q21 Preview

4Q21 매출액 866억원(YoY +66%), 영업이익 -420억원(적자지속)을 전망한다. 오미크론 때문에 해외여행이 힘든 상황에서, 국내여객은 상대적으로 선방하고있다. 4Q21 국내여객 매출액 714억원(QoQ +34%) 예상한다. RPK 840 백만인 km × Yield 85원, 전분기대비 각각 +14%, +18% 증가한 수치다. 이는 풍선효과 때문에 해외여행 수요가 국내여행으로 쏠린 덕분이다.

 

 

B737Max 도입 업데이트

국토부는 21년 11월 22부터 B737 Max 항공기 운항을 허용한다고 밝혔다. 18년 10월 인도네시아 추락, 19년 3월 에티오피아 추락사고 이후에 국토부는 19년 3월부터 운항을 금지했었다. 그리고 제주항공은 18년 11월 B737-Max 50대 도입을 계획을 발표한 이후 무기한 연기한 상황이다. 동사 기재운용 계획은 22년까지는 반납, 그리고 코로나 상황을 고려해서 23년부터 B737-Max 도입 계획이다.

 

 

Valuation

기존 목표주가 21,000원에서 18,000원으로 하향한다. 매출액 추정치 하향으로 인한 조정이다. 대한항공-아시아나 기업결합으로 LCC에게 독점노선이 배분된다면 제주항공도 수혜가 기대된다. 다만 아직 장거리여객기 도입에 대한 공식적인 발표가 없는 만큼 투자의견은 Hold를 유지한다.