노바렉스(194700) 4Q21 Preview : 본격적인 증설효과 시작

 

 

출처 : 이베스트투자증권 리포트

 

 

4Q21 Preview : 매출액 750억원(+36% yoy), 본격적인 증설효과 시작

4Q21 추정 매출액은 750억원으로 전년 동기대비 +36% 큰 폭으로 상승하면서 오송 신공장 가동에 따른 증설효과가 본격적으로 나타난 것으로 예상한다. 생산능력 확대에 따라 기존고객의 주문 증가분과 신규 매출처가 꾸준히 확대중인 것으로 파악된다. 영업이익은 78억원(+9% yoy), 영업이익률 10%(-3%p yoy)를 추정한다. 영업이익률은 yoy 기준 오송 신공장 가동에 따른 고정비(감가상각비와 인건비) 증가와 연말 성과급 지급으로 하락할 것으로 판단한다. 그러나, 월최대 매출액이 갱신되고, 신공장 생산효율이 안정화되면서 qoq 기준 영업이익률은 +2%p 개선될 전망이다.

 

 

2022년 매출액 3,235억원(+18% yoy), 영업이익 400억원(+41% yoy) 전망

노바렉스에 대해 투자의견 매수, 목표주가 54,000원을 유지한다. 2022년에도 동사는 늘어난 생산능력(2020년 2,000억원 → 2021년 4,000천억원)을 바탕으로 안정적인 매출액 성장에 따른 실적 개선이 가능할 전망이다. 2022년 예상 매출액은 3,235억원(+18% yoy), 영업이익 400억원(+38% yoy), 영업이익률 12%(+2%p yoy)이다. 동사 현재주가는 2022F PER 기준 9배로 동종업체 평균 12배 대비 저평가 받고 있다. 신 공장 생산효율화와 가동률 상승에 따라 추가적인 실적 상향이 가능하며, 해외 직수출 물량 비중도 점차 늘어나고 있어 지속적인 관심이 필요하다. 2Q21부터 본격적으로 발생한 직수출 매출액(GNC 아시아 등)은 2021년 추정 80억원 → 2022년 예상 300억원이다.