영원무역(111770) 4Q21 수주 +60% 이상 급증, 대형 벤더사 통합 효과 지속

 

 

출처 : 대신증권 리포트

 

 

투자의견 BUY, 목표주가 70,000원 유지

- 투자의견 BUY, 목표주가 70,000원 유지(2022년 기준 P/E 9배)

 

 

4Q21 Review : OEM 수주 +60% 이상 증가, Scott도 서프라이즈 기록

- 매출액과 영업이익은 각각 7,515억 원(+29%, yoy), 영업이익 1,228억 원 (+154%, yoy)으로 서프라이즈 기록

[OEM] USD 기준 수주액은 yoy +60% 이상 증가. 환율이 yoy 6% 상승하면서 원화 매출 성장률은 yoy +69% 기록. 동사업부의 영업이익은 960억 원으로 추정(yoy +188%). 분기 OPM이 약 20%를 기록하면서 4분기 비수기가 무색한 대규모 서프라이즈 달성

[Scott] 전년도 코로나19 수혜 효과로 매출액은 yoy -12% 역성장했지만 전기자전거의 구조적적 수요 증가와 공급망 병목 현상이 누그러지면서 영업이익은 yoy 158% 가량 급증한 것으로 파악(영업이익률 11% 상회 추정)

 

 

대형 OEM사 MS 증가로 올해도 안정적인 실적 개선세 지속 전망

- 글로벌 공급망 붕괴로 인해 공급에 차질을 겪으면서 대형 OEM 기업들의 수주가 더 크게 증가하는 벤더 통합 현상이 여전히 지속되고 있는 중. 러시아의 우크라이나 침공 사태와 인플레이션 등 경기침체 우려로 올해 수주 성장률에 대한 눈높이가 낮아지고 있으나 연간 10% 이상 수주가 증가하는데 무리가 없을 것으로 보임. 지난 해 예상을 대폭 상회하는 Scott의 손익 개선으로 올해 동사업부는 손익 감소가 불가피하고, 전년도 4분기 비수기임에도 불구하고 이례적으로 호실적을 기록하면서 올해 하반기로 갈수록 영업이익 증가율은 둔화될 것으로 보이나 2022년까지 구조적 점유율 상승 지속으로 올해도 지난 해 수준의 영업이익 달성이 가능할 것으로 전망