삼성전자(005930) 전략적 경영계획과 구조변화 도출이 핵심

 

 

출처 : 메리츠증권 리포트

 

 

4Q21 영업이익13.8조원. 메모리·스마트폰출하 지연 아쉬우나 1조원 일회성 비용 감안 시 무난한실적

4Q21 메모리 출하는 시장 기대를 소폭 하회. 이는 가이던스가 의욕치로 제시된 바도 있지만, 판가 하락에 대응하기 위한 출하 지연 의지가 반영된 결과. 스마트폰 출하 6,900만대 역시 다소 실망스러운 수준

분기 영업이익은 1Q22 12.6조원을 저점으로 4Q22까지 지속 증가할 전망

실적보다 실적설명회에서 공개할 사업 전망이 더 중요. 메모리 장비투자 감소 방향성 설정 전망

 

 

매니지먼트변화에서 오는 멀티플확장 기회. 보수적 투자와 수익성추구 정책 전망

삼성전자 매니지먼트 변화 후 메모리 사업의 능동적 변화 감지.

1) 시안 탄력적 생산 계획 공개,

2) 물량보다 판가 중심의 판매계획 추구 등. 선두업체의 선제적 산업 선도가 더욱 필요한 상황

‘사업’보다 ‘지원’ 중심의 경영 전략은 시클리컬 메모리 산업에 더 적합하다 판단

 

 

조직적통합의 경영구조 변화 이후 주주환원계획의 Level Up 예상

삼성전자 경영 구조의 특수성이 투영된 사업지원TF 중심 체계는 향후 조직적 통합이 가능한 상황

이후 주주환원의 강화 도출이 예상되며, 이 경우 오너와 주주의 이해관계가 일치하며 밸류에이션 가속 팽창