롯데정밀화학(004000) 올해 4분기 영업이익, 역대 최고치 기록 전망

 

 

출처 : 키움증권 리포트

 

 

롯데정밀화학의 올해 4분기 영업이익은 835억 원으로 역대 최대 분기 수치를 기록할 전망입니다. 이는 작년 연간 영업이익의 60% 수준입니다. 원재료 요소 가격 상승 및 물류비 부담 요인에도 불구하고, ECH/가성소다/암모니아/셀룰로스 등 주력 제품/상품들의 가격/스프레드 반등에 기인합니다. 한편 롯데이네오스화학/ 솔루스첨단소재(간접) 등의 보유 지분 가치만 하더라도 현재 시가총액의 약 60%가 설명되는 점도 고려할 필요가 있어 보입니다

 

 

올해 4분기 영업이익, 작년 연간 수치의 60% 기록 전망

롯데정밀화학의 올해 4분기 영업이익은 835억 원으로 작년 동기 대비 193.4% 증가하며, 역대 최대 분기 영업이익을 기록할 전망이다. 참고로 이는 작년 연간 영업이익의 60% 수준이다. 원재료 요소 가격 상승 및 물류비 부담 요인에도 불구하고, 수출주에 우호적인 환율 여건이 지속되었고, ECH/가성소다/암모니아/셀룰로스 등 주력 제품/상품들의 가격 반등에 기 인한다.

1) ECH는 전방 에폭시수지의 호조세가 유지되는 가운데, 역내 정기 보수 및 비계획 셧다운 확대로 공급 부족 사태가 발생하고 있고, 운송비 급등과 브라질 바이오디젤 혼합률 변경에 따른 글리세린 가격 급등으로 경쟁 글리세린 ECH 공법의 수익성이 감소하는 등 반사수혜가 이어지고 있다.

2) 가성소다 가격도 높은 수준을 지속하고 있다. 환경 규제 등으로 세계 1위 가성소다 생산국인 중국의 공급이 감소하였고, 역내/외 알루미나 정제설비의 생산량 확대 등으로 가성소다 수요가 증가하고 있기 때문이다.

 

또한 내년 영업이익도 올해 대비 증익될 전망이다. 물류 차질 완화로 셀룰 로스부문 운송비 부담이 감소될 것으로 예상되고, 중국 환경 규제 지속으로 암모니아/가성소다 가격이 견조한 수준을 지속할 전망이며, 올해 증설한 메셀로스/애니코트의 온기 반영 효과 및 내년 식의약용 셀룰로스 제품의 추가 증설이 있기 때문이다.

 

한편 높은 수익성을 기록하고 있는 롯데이네오스화학과 동박 생산능력의 공격적 확장을 지속하고 있는 솔루스첨단소재 등 보유 지분 가치는 보수적으로도 현재 시가총액의 약 60%가 설명이 되는 점도 고려할 필요가 있다.

 

 

그린 암모니아, 벙커링/혼소 발전소향 수요 증가 전망

동사는 9.3만톤의 암모니아 저장 능력을 바탕으로 국내 암모니아 시장의 60~70%를 점유하고 있는 국내 1위 암모니아 사업자다. 이런 시장 점유율 및 보유 인프라를 바탕으로 동사는 성장성이 큰 그린 암모니아 사업 진출을 확대하고 있다. 동사의 암모니아 인프라가 있는 울산은 세계 Top 6 벙커링 기지인 부산과 물리적 거리가 50km에 불과하여, 암모니아 벙커링 사업 관련 경쟁력을 이미 보유하고 있다. 또한 수소 모빌리티/연료전지향 수요 증가도 예상되나, 암모니아 혼소 발전으로 인한 암모니아 시장의 성장 잠재력도 고려할 필요도 있어 보인다