LX 인터내셔널(001120) 스태그플레이션 우려 대안주(석탄, 팜)

 

 

출처 : 하이투자증권 리포트

 

 

공급망 병목현상에 우크라이나 사태가 더해져 스태그플레이션 우려 높아지고 있음 ⇒ 원자재주 일정부분 수혜 가능할 듯

1970년대 오일쇼크 당시 유가가 고공행진을 하면서 인플레이션을 일으키는 반면에 국내총생산(GDP)은 하락세를 면치 못하는 스태그플레이션이 세계 경제를 악화시켰다. 특히 미국은 1971년 달러와 금의 교환(금태환) 정지를 선언했는데, 이로 인한 달러 가치 하락은 수입 물가 상승이라는 부담을 불러왔을 뿐만 아니라 비용 증가에 따른 생산성 하락, 실업률 증가, 경기 침체 등으로 이어졌다. 현재는 각국 중앙은행들의 코로나 19 대응을 위해 과도하게 유동성이 확대되었으며, 무엇보다 코로나 19 영향 등으로 인한 공급망 병목현상 등이 발생하면서 공급과 수요가 불일치 됨에 따라 인플레이션이 급등하였다. 또한 탈탄소 정책 등으로 인한 에너지 부족 등도 인플레이션에 영향을 미쳤다. 무엇보다 우크라이나 사태로 인한 에너지 가격 상승으로 인플레이션 압력이 더욱 더 커지면서 스태그플레이션 가능성이 높아지고 있다. 여기에 더하여 인플레이션을 잡기 위한 기준금리 인상 등 긴축정책이 본격화 되면 소비 및 투자 위축이 불가피 할 것이다. 이러한 스태그플레이션 우려에 대한 대안으로 안전자산 등이 부각될 수 있겠지만 원자재의 가격 상승분을 상품가격에 전가시킬 수 있는 원자재주도 일정부분 수혜를 볼 수 있을 것이다.

 

 

올해 상반기 에너지/팜 부문 가격 상승 및 생산량 증가 등으로 실적개선 가속화 될 듯

지난해 4분기 동사는 K-IFRS 연결기준 매출액 45,506억 원(YoY +35.0%), 영업이익 2,076억 원(YoY +363.4%)으로 호실적을 기록하였다. 이는 에너지/팜 및 물류부문에서 실적이 대폭 개선되었기 때문이다. 즉, 에너지/팜 부문에서는 석탄 및 팜 등의 가격이 상승하는 환경하에서 생산량도 늘어남에 따라 수익성이 대폭적으로 개선되었으며, 물류부문에서도 운임상승 및 물동량 증가로 이익의 증가폭이 켰다. 타이트한 수급 등에 기반하여 석탄 및 팜 가격 등이 상승하고 있는데, 이와 같이 지난해 하반기부터 동사 실적에 본격적으로 반영되면서 대폭적으로 실적이 개선되었다. 더욱이 최근에는 우크라이나 사태 등으로 인하여 에너지 수급 불안 및 식량 공급 문제 등이 불거지면서 석탄 및 팜 가격 등이 상승하고 있는 중이다. 이에 따라 올해 상반기에도 에너지/팜 부문에서 가격 상승 및 생산량 증가 등이 반영되면서 실적 개선이 가속화 될 수 있을 것이다.

 

 

PER 3.6배로 신규사업 성장성 가시화 등이 밸류에이션 상승을 이끌 듯

현재 동사의 주가는 올해 예상 실적기준으로 PER 3.6배에 거래되고 있어서 밸류에이션이 매력적일 뿐만 아니라 배당 수익률도 7.3%에 이르고 있다. 무엇보다 올해 에너지/팜 부문에서 수익성이 대폭적으로 개선되는 환경하에서 니켈 광산 개발, 수력발전 등 신규사업 성장성 가시화 등이 향후 밸류에이션 상승을 이끌 것이다.