포스코인터내셔널(047050) 스태그플레이션 우려 대안주(유가, 천연가스)

 

 

출처 : 하이투자증권 리포트

 

 

공급망 병목현상에 우크라이나 사태가 더해져 스태그플레이션 우려 높아지고 있음 → 원자재주 일정부분 수혜 가능할 듯

1970년대 오일쇼크 당시 유가가 고공행진을 하면서 인플레이션을 일으키는 반면에 국내총생산(GDP)은 하락세를 면치 못하는 스태그플레이션이 세계 경제를 악화시켰다. 특히 미국은 1971년 달러와 금의 교환(금태환) 정지를 선언했는데, 이로 인한 달러 가치 하락은 수입 물가 상승이라는 부담을 불러왔을 뿐만 아니라 비용 증가에 따른 생산성 하락, 실업률 증가, 경기 침체 등으로 이어졌다. 현재는 각국 중앙은행들의 코로나 19 대응을 위해 과도하게 유동성이 확대되었으며, 무엇보다 코로나 19 영향 등으로 인한 공급망 병목현상 등이 발생하면서 공급과 수요가 불일치 됨에 따라 인플레이션이 급등하였다. 또한 탈탄소 정책 등으로 인한 에너지 부족 등도 인플레이션에 영향을 미쳤다. 무엇보다 우크라이나 사태로 인한 에너지 가격 상승으로 인플레이션 압력이 더욱 더 커지면서 스태그플레이션 가능성이 높아지고 있다. 여기에 더하여 인플레이션을 잡기 위한 기준금리 인상 등 긴축정책이 본격화되면 소비 및 투자 위축이 불가피 할 것이다. 이러한 스태그플레이션 우려에 대한 대안으로 안전자산 등이 부각될 수 있겠지만 원자재의 가격 상승분을 상품가격에 전가시킬 수 있는 원자재주도 일정부분 수혜를 볼 수 있을 것이다.

 

 

유가상승으로 미얀마 가스전 실적 개선 및 세넥스에너지 천연가스 성장성 가시화

타이트한 수급 등에 기반하여 유가 및 천연가스 가격 등이 상승하고 있는 가운데, 최근에는 우크라이나 사태 등으로 인하여 에너지 수급 불안 등이 불거지면서 유가 및 천연가스 가격 등이 급등하고 있는 중이다. 동사 미얀가 가스전 판매가격의 경우 직전 12개월 이동평균 유가에 연동되고 있는데, 지난해 및 올해 유가상승이 판매가격에 본격적으로 반영되면서 올해 분기를 거듭할수록 미얀마 가스전에서 실적 개선이 가속화 될 수 있을 것이다. 무엇보다 지난해 12월 동사는 세넥스에너지 지분 50.1%를 3720억 원에 취득하기로 최종 결정하였으며, 이번 달에 인수절차가 마무리될 예정이다. 세넥스에너지는 호주 6위의 천연가스 생산 및 개발 기업으로 3개의 가스전, 2개의 탐사 광구를 보유하고 있다. 세넥스에너지가 연간 생산하는 천연가스는 190억 ft³로, 가스관을 통해 호주 동부지역과 LNG 액화플랜트 시장에 안정적으로 판매되고 있다. 또한 천연가스 가격이 상승하고 있는 환경하에서 세넥스에너지는 생산량 증대를 추진하고 있는데, 오는 2024년에는 300억 ft³로 생산량이 증가할 것으로 예상됨에 따라 실적증가에 발판이 마련될 것이다.

 

 

미얀마 가스전 실적개선과 세넥스에너지 성장성 가시화 등이 밸류에이션 상승 이끌 듯

현재 동사는 주가는 올해 예상 실적기준으로 PER 6.8배에 거래되고 있어서 밸류에이션이 매력적이다. 올해 미얀마 가스전 실적 개선과 더불어 세넥스에너지 천연가스 관련 성장성 가시화 등이 밸류에이션 상승을 이끌 수 있을 것이다.