SKC(011790) 2022년 1분기 우려보다 견조해!

 

 

출처 : 유안타증권 리포트

 

 

2022년 1분기 예상 영업이익 1,302억 원

2022년 1분기 예상 실적은 ‘매출액 8,387억 원, 영업이익 1,302억 원(영업이익률 15.5%), 지배주주 순이익 500억 원’ 등이다. 영업이익 추정치는 전년동기 818억 원과 직전분기 996억 원 대비 각각 51%와 31% 증가하는 수치이다. 부문별로는 ‘정밀화학 754억 원(전분기 893억 원), 동박 235억 원(전분기 205억 원), 기타소재 313억 원(전분기 △102억 원)’ 등이다. 국제 유가, 구리 가격 등 비용 부담이 커지는 상황 속에서도 견조한 실적이다. 다만, 2022년 화학 감익과 동박부문 투자비 부담 증가 등을 고려해, 목표주가 14.5만원(Hold)을 유지한다.

 

 

1분기, 정밀화학 부문은 수출 다변화로 방어

정밀화학 실적 둔화는 천천히 진행되고 있다. 2가지 때문이다. 첫째, 판매 구성 변화 효과를 입었다. 미쓰이㈜와의 공동 투자회사였던 MCNS㈜가 청산되면서, PPG(포리올)이 정밀화학 사업에 포함되었다. 매출 구성이 ‘PG 20만톤, PO 18만톤’에서 ‘PG(화장품 보습재) 20만톤, PPG(건축단열재 등) 22만톤’으로 바뀌었다. 둘째, PG의 수출 다변화 효과가 컸다. 경쟁업체인 미국 Dow㈜, Lyondell㈜ 공급 문제를 기회로, 유럽 등으로 판매망을 확대했다. 유럽지역 수요 강세로 PG 수급이 타이트해지면서 수출 가격 하락을 제한할 수 있었다.(2021년 2분기 2,792$(고점) → 4분기 2,607$ → 2022년 1분기 2,560$/톤)

 

 

1분기, 2차전지용 동박 잰걸음 증익

넥실리스 1분기 예상 실적은 ‘매출액 2,102억 원, 영업이익 235억 원(영업이익률 11.2%)’ 등이다. 2021년 9월부터 국내 거래처는 배터리 소재에 대한 재고조정을 진행하고 있어, 동박 판매 여건이 좋지 못했다. 반면, 중국의 글로벌 1위 배터리업체로 거래선을 확대했는데, 2가지 효과를 얻고 있다. 첫째, 판매량 성장이 이어진다. 1분기 판매액은 전분기에 10% 증가할 전망이다. 한국 향 판매 부진을 중국으로 대체하고 있다. 둘째, 정련 마진(Treatment Charge)도 방어하고 있다. 동박 판매가격은 ‘원료인 구리가격 + TC’으로 구성된다. 2022년 국내 TC는 정체되어 있지만, 중국向 TC는 두자리 수의 인상이 이뤄진 것으로 보인다.