솔루스첨단소재(336370) 1분기를 바닥으로 하반기 이익 개선폭 확대

 

 

출처 : 한화투자증권 리포트

 

 

솔루스첨단소재는 1분기에도 적자가 지속될 전망입니다. 전지박 사업부의 낮은 가동률과 수율이 고정비 부담으로 이어지고 있기 때문입니다. 그러나 2분기 신규 수주와 함께 하반기부터 전 사업부의 실적 성장이 기대됩니다. 유럽 전지박 공장 증설이 이어지고 있으며, 7월 캐내다 공장도 착공하며 중장기 실적 성장세는 변함이 없습니다.

 

 

1분기 실적은 적자 지속

동사의 1분기 실적은 매출액 1,144억 원, 영업적자 26억 원으로 시장 컨센서스를 하회할 것으로 추정된다. 전지박 사업부 적자가 전분기보다 소폭 개선되는데 그치기 때문이다. 전지박 수율은 안정화되는 중이지만, 상반기까지는 가동률 상승이 제한적으로 고정비 부담이 지속될 전망이다. 유럽 지역의 전력비 상승도 부담이다. 동박 사업부는 신규 공장(3천 톤) 가동이 시작되며 고정비 부담이 가중됐다. 반면, OLED 사업부는 HTL 및 고굴절 충전재 신규 물량이 실적에 반영되며 비수기 임에도 불구하고 268억 원(YoY +35%)의 매출이 기대된다.

 

 

2분기 수주 모멘텀 및 하반기 이익 개선폭 확대

실적 개선폭은 하반기부터 확대될 것으로 전망된다. 전지박 1공장의 캐파는 기확보된 수주로 예약이 완료된 상태이며, 2공장은 4Q22 가동이 예정되어 있어 2분기에 유럽 내 신규 수주가 기대된다. 헝가리 공장 증설도 순조로우며, 7월에는 캐나다 공장도 착공한다. 가동률과 수율이 올라오면 안정적 매출 성장세가 예상된다. 동박 신규 공장은 하반기에 본격적으로 가동률이 올라가며 연말에는 신규 캐파 전량이 매출에 반영될 전망이다.

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 9만 원 유지

동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 전지박 사업부의 적자 지속과 2분기 수주 모멘텀이라는 우려와 기대감이 공존하고 있다. 다만, 하반기로 갈수록 가동률과 수율이 향상되며 우려는 해소될 것으로 예상한다. 다른 사업부의 실적도 계단식 상승이 전망된다. 동박은 하반기부터 캐파 증설 효과가 실적에 반영될 것이며, OLED 사업부도 하반기 중국 신공장 가동이 시작될 예정이다. 전지박 사업부의 수익성 확보만 가시화되면 주가 상승 여력은 충분하다고 판단한다.