한국항공우주(047810) Again 2015, 고등훈련기 시장 성장

 

 

출처: 대신증권

 

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 50,000원으로 상향

- 목표주가를 50,000원으로 상향(기존 40,000원, +25.0%)

- 목표주가는 2023E EPS 1,290원에 타깃 PER 38.6배를 적용 (기존 2023E 평균 EPS 1,236원에 타깃 PER 33배를 적용)

- 타깃 PER은 실적 안정기인 2015, 16년 적용(15년 가중치 90%, 기존 평균치)

- 해외 고등훈련기 시장 성장, 항공제조산업 회복 전망, 22년부터 수주 급증 기대

 

Corporate Day 주요 발언, 주요 Q&A

- [22년 수주] 수주 4.2조원 목표. 국내사업 2.26조; 대부분이 계획사업, 완제기 수출 1.3조원; 말레이시아(1.1조원) 가시권, 기체부품 0.6조원; 부담없는 수준

- [22년 매출] 국내사업 2조원 예상(+9% yoy); 수리온 인도와 미래사업 증가, 완 제기수출은 이라크 증가, 기체부품 턴어라운드 매출액 6,300억원(+20% yoy)

- [고등훈련기 시장] 러시아-우크라이나 전쟁에 따라 수주가 진전될 가능성. 군사 동맹의 블록화, 서방국가와 러시아 사이에 회색지대 국가들의 수요 증가 전망

- [T-50, FA-50] 이미 검증된 성능과 가격 경쟁력. F-35와 가장 흡사한 훈련기

- [기체부품] 1Q22 고객 주문(PO)이 예상보다 좋음. 하반기 더 좋아질 것

- [경상개발비] 개발 관련 수주가 늘어나며 연간으로 개발비 증가

- [정권교체] 수주들은 현지 국가의 요구에 의한 것으로 큰 영향이 없을 것

- [1Q22] 수리온 2대 이연 물량 반영되며 분위기 나쁘지 않음

- [우주] 매출액 21년 1,500억원 내외, 22년 1,900억원 예상, 사업 다양화

- [수급] 외국인 비중 증가 2022년 400만주 매수, 2021년 200만주 매도

 

Comment, Again 2015, 고등훈련기 시장 성장

- 최근 독일은 록히드마틴의 F-35의 35대 구매를 확정. 유럽에만 10여개 국가들 이 F-35를 운용하거나 도입 예정. 전쟁 여파로 각국의 군사력 확보 수요 증가

- 동사의 훈련기는 F-35와 적합성이 가장 높은 훈련기. 시장의 동반 성장 기대

- 2015년 미국 중심의 고등훈련기 시장 성장 기대로 동사의 시가총액은 10조원 을 기록. 다시 훈련기 시장 확대 기대감으로 중장기 구조적 성장 전망