LG에너지솔루션(373220) 미국 EV 시장 개화의 최대 수혜주

 

 

 

출처: 대신증권

 

투자의견 매수, 목표주가 500,000원으로 커버리지 개시

- 목표주가는 23년 예상 EBITDA 4.07조원에 CATL EV/EBITDA 멀티 플 30% 할증한 28.3배 적용하여 산출. 할증 근거는 중국 2차전지 소 재 대비 한국 2차전지 소재 업종 멀티플 프리미엄 30%

 

22년 반도체 수급 이슈로 외형 성장 다소 둔화

현재주가 (22.03.28) 436,500 2차전지/IT에너지 및 부품업종 투자의견 매수, 목표주가 500,000원으로 커버리지 개시

- 목표주가는 23년 예상 EBITDA 4.07조원에 CATL EV/EBITDA 멀티 플 30% 할증한 28.3배 적용하여 산출. 할증 근거는 중국 2차전지 소 재 대비 한국 2차전지 소재 업종 멀티플 프리미엄 30% 22년 반도체 수급 이슈로 외형 성장 다소 둔화

- 22년 매출액 19.6조원(YoY+10%), 영업이익 1.1조원(YoY+44%)

- 22년 성장 기울기의 둔화는 1) 차량용 반도체 수급 이슈, 2) GM 볼트 EV 교체 배터리 생산(매출기여도 Zero), 3) SK 소송 합의금 1조원 매 출 반영된 전년 기고효과 등에 기인

- 특히, 유럽 OEM들이 반도체 수급에 어려움을 겪으며 유럽향 EV배터 리 매출 비중이 높은(21년 71%) 동사에 악영향

- 최근 원자재 인플레이션에 따른 원가 상승 압박 또한 지속되며 22년 실적 눈높이 하향 불가피

 

23년부터 GM JV 본격 가동으로 미국 성장 모멘텀 가시화

- 23년 매출액 25.4조원(YoY+30%), 영업이익 1.9조원(YoY+67%)

- 바이든 정부의 친환경 정책 강화 및 미국 EV 시장 개화로 미국 현지 에 가장 공격적으로 투자 중인 동사에 최대 수혜가 예상됨

- 현재까지 발표된 미국 현지 투자 규모는 배터리 캐파 250GWh, 매출 액 환산시 30~33조원 규모

- 23년은 오하이오 GM JV1공장(22년 가동, 40GWh) 양산 램프업, 테 네시 GM JV2공장(40GWh) 가동으로 미국 매출 본격화 전망