넷마블(251270) 1Q22 부진? 그런데 왠지 마음이 끌리네!

 

 

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출처: 이베스트 투자증권

 

1Q22 실적은 QoQ 부진 & 시장 컨센서스 전망치 미달 전망

1Q22 연결영업실적은 매출 7,044억원(qoq -6.4%), 영업이익 304억원(qoq -43.8%) 으로서 QoQ 부진할 뿐만 아니라 당사 종전 전망치 및 시장 컨센서스 전망치 대비 대폭 미달할 것으로 추정한다. 1) 1Q22 영업실적 QoQ 부진 추정은 ① 기존 주력 게임들은 대 체로 QoQ 감소가 지속되는 가운데 ② 3/3 업데이트를 단행한 [A3: Still Alive] 글로벌의 P2E 시스템 탑재, 3/30 론칭 예정인 [넷마블 프로야구 2022] 등의 매출 기여효과는 영업 일수 부족으로 제한적일 것으로 예상하기 때문이다. 2) 1Q22 영업실적의 종전 전망치 대 비 미달 추정은 2021.12.08 사전예약을 단행하여 1Q22(2월말) 론칭 예정을 가정했던 [세븐나이츠 레볼루션] 한국 론칭일정이 2Q22로 연기됨에 따른 것이다.

 

1Q22 전망치 대폭 하향. 그러나, 2Q22 이후 전망치 대폭 상향

1Q22 영업실적의 종전 전망치 대비 대폭 미달 추정에도 2Q22 이후 영업실적 전망치는 종전 대비 대폭 상향했으며 이에 따라 2022년, 2023년 영업이익 전망치는 종전 대비 각 각 6.0%, 20.8% 상향했고 2022년, 2023년 지배주주순이익 전망치는 종전 대비 각각 8.8%, 18.4% 상향했다. 이는 1Q22말~4Q22 골고루 포진되어 있는 14개에 달하는 다수 의 일정(P2E 시스템 업데이트 1개, P2E 신작 론칭 4개, 기 론칭 게임 P2E 버전 전환 후 지역 확장 론칭 1개 등 P2E 게임 관련 일정 6개 + Non P2E 신작 론칭 일정 8개)에 대 한 매출추정을 각 일정별로 세부적으로 적극적으로 반영했기 때문이다. ※ 주요 게임 론 칭 일정(신작 론칭, 기존게임 지역별 확장 론칭) Detail은 자료 본문 [표 3] 참조

 

실적 전망치 상향 및 MBX, P2E 게임 등 블록체인 사업 잠재력 감안하 여 목표주가 상향. Buy 유지

목표주가는 135,000원에서 146,000원으로 8% 상향하고 투자의견은 Buy를 유지한다. 1Q22 실적은 부진할 것으로 예상하나 그 보다는 1Q22말 ~ 4Q22 골고루 포진되어 있는 다수의 신작 론칭일정 및 MBX, P2E 게임 등 블록체인 사업의 초기성과와 이에 따른 중 장기 잠재력을 적극적으로 감안하는 투자전략이 바람직하다고 판단한다.

 

1) MBX 생태계의 기축통화인 MBX Token 22.03.17 Klaytn 기반 가상화폐 탈중앙화거래 소(DEX) 클레이스왑에서 다른 Klaytn 기반 가상화폐와 스왑 방식의 유통 시작: 총 발행 예정 물량은 10억개인데 현재 초기 유동성 공급물량으로 500만개 정도 공급. 22.03.28(월) 19:25 기준 67,353원. 현재 발행/공급물량 기준 시가총액은 3,368억원. 이 는 비슷한 시기인 22.03.18 중앙화거래소 FTX에 1,400만개를 IEO한 C2X의 현재 시가총 액 670억원(이후 후오비 글로벌에도 FTX보다 작은 물량 IEO. 후오비 포함 시총 1000억 원 내외)보다 큼. 게임업계 선발 가상화폐인 위메이드의 WEMIX 현재 발행/공급 물량 기 준 시가총액(7,193억원 정도) 대비로도 47%에 달하는 수준. 2) [A3: Still Alive] 글로벌 22.03.03 블록체인 기반 P2E 시스템 업데이트: MBX Token의 하위 Token인 '이네트리 움' 토큰 탑재. 게임 아이템인 '이네트리온' 광석으로 '이네트리움' Token 교환. '이네트리 움' Token은 추후 MBX Token과 교환 가능. P2E 시스템 업데이트 후 P2E 게임 메인시 장인 동남아시아, 남미 등 주요 국가 매출순위 급상승 등 효과 입증. 올해 P2E 게임은 [A3: Still Alive] 외에도 5개 더 있다는 점 주목. 이 중 [골든브로스(기축통화 ITAMCUBE Token)], [잼시티(기축통화 미정)] 외 3개는 모두 MBX를 기축통화로 활용 예정

 

2022년 론칭 예정 P2E 게임 정리

 

1) [A3: Still Alive] 글로벌(한국, 중국, 베트남 제외)

- 1Q22(3/17) P2E 시스템 업데이트

- 기축통화: MBX Token

- 하위통화: 이네트리움 Token

 

2) [골든브로스] 글로벌(한국, 중국 제외)

- 2Q22(4월) 신작 신규 론칭 예정

- 기축통화: ITAMCUBE Token

- 하위통화: 미정

3) [제2의 나라: 크로스월드] 글로벌(중국 및 기론칭 지역 제외)

- 2Q22 지역 확장 론칭 예정

- 기축통화: MBX Token

- 하위통화: 미정

4) [모두의마블 메타월드] 글로벌(중국 제외)

- 2H22 신작 신규 론칭 예정

- 기축통화: MBX Token

- 하위통화: 미정

5) [챔피언스: 어센션] 글로벌(중국 제외)

- 2H22 신작 신규 론칭 예정

- 기축통화: 미정 - 하위통화: 미정

6) [몬스터 길들이기: 아레나] 글로벌(중국 제외)

- 2H22 신작 신규 론칭 예정

- 기축통화: MBX Token

- 하위통화: 미정

7) '이네트리움' Token은 2022년 론칭 예정 6개 P2E 게임들 중 [A3: Still Alive], [챔피언스: 어센션] 외 나머지 4개 게임들 중 일부에도 기축통화인 MBX Token 및 ITAMCUBE Token의 하위 Token으로 적용될 수 있음. 세부 내용은 미정(미공개)

 

 

 

 

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