한세실업(105630) 시장 기대치 소폭 상회, 1분기도 성장 전망. Valuation 매력 보유

 

 

출처 : 유진투자증권 리포트

 

 

4Q21 Review : 매출액 +29.5%yoy, 영업이익 +15,106.3%yoy. 시장 기대치 상회

최근(2/14) 발표한 2021년 4분기 실적(연결기준)은 매출액 4,775억 원, 영업이익 272억 원을 달성함. 매출액은 전년동기대비 29.5% 증가하였고, 영업이익은 기저효과로 인하여 15,016.3%로 크게 증가함. 시장 컨센서스(매출액 4,482억 원, 영업이익 255억 원) 대비 매출액과 영업이익은 각각 6.5%, 6.7% 소폭 상회함. 4분기 실적에서 긍정적인 것은 매출액의 증가와 함께 수익성 개선세가 지속되었다는 것임. ① 매출액의 성장은 달러 기준 오더가 20%성장하였고, 환율 강세로 인하여 원화 기준으로는 약 30% 수준으로 반영되었음. 이는 베트남의 셧다운, 물류 지연 등으로 인하여 지연되었던 것이 실적으로 이어졌고 또한 주력 거래선향의 수주가 견고한 가운데, 신규거래선의 추가 수주가 기여했기 때문임. ② 수익측면에서는 원재료비 상승 부담에도 불구하고, 수익성 높은 선별 수주에 따라 판가 상승과 수율 개선 등으로 수익성이 크게 개선(영업이익률: 4Q20A 0.0% → 3Q21A 4.3% → 4Q21P 5.3%)된 것도 긍정적임.

 

 

1Q22 Preview : 매출액 +19.9%yoy, 영업이익 +0.6%yoy. 성장세 지속 전망

당사 추정 2022년 1분기 예상실적(연결 기준)은 매출액 4,504억 원, 영업이익 297억 원으로 전년동기대비 매출액은 19.9% 증가하고, 영업이익은 0.6% 증가하며 전년동기 수준을 예상함. 전년동기대비 실적이 증가할 것으로 예상하는 것은 지난 분기의 일부 오더가 올해로 이연 되어 상반기에 실적으로 반영될 것으로 예상하고 있기 때문. 수익성이 양호한 선별 수주 및 판가 상승 효과 등으로 인하여 영업이익률은 전분기 대비 개선될 것으로 예상함.

 

 

목표주가 34,000원, 투자의견 BUY 유지. Valuation 매력 보유

목표주가는 기존 34,000원을 유지하고, 투자의견도 BUY를 유지함. 현재 주가는 2022년 기준 PER 10.6 배 수준으로 국내외 유사 및 동종 업체 평균 PER16.1배 대비 할인되어 거래 중. 글로벌 소비 회복에 따른 수주 증가 지속과 수익성 높은 선별 수주 등으로 안정적인 실적 성장 기대감 대비 현재의 Valuation은 매력적이라고 판단함.