현대백화점(069960) 안전한 선택

 

 

출처 : 카카오페이증권 리포트

 

 

4Q OP 942억원, 기대치 부합

연결 총매출 2조 5,645억원(YoY +22.6%), 영업이익 942억원(YoY +38.2%)으로 컨센서스에 부합했다(OPM 3.7%, YoY +0.4%p).

1)백화점 : 매출 YoY +17%, 영업이익 +28.2%를 시현했다(OPM 5.7%, YoY +0.5%p). 4분기 관리기준 기존점성장률 +12%, 19년대비 9% 증가했다. 매출총이익률은 전년동기대비 0.2%p 감소했다. 오미크론 확진자 수가 재차 증가하며 저마진 상품군 매출 비중이 증가했기 때문이다. 판촉비는 매출 방어를 위해 전년동기대비 약 17.5% 증가 집행되었다.

2)면세 : 매출 YoY +39.8%,QoQ -18.3%를 시현했다(월별 일평균매출 82/83/67억원). 올림픽 영향 통관 강화, 명절 연휴 등 영향으로 12월 매출이 감소했다. 영업손실은 전분기 수준 유지, 연말 체화재고를 소진하며 월 손실 규모가소폭 증가했다(약30억원).

 

 

1~2월 백화점 소비 좋지만, 면세는 아직…

연초부터 현재까지 백화점 소비는 여전히 긍정적이다. 1월 백화점 기존점성장률은 21년 동월대비 25%, 19년대비 23% 증가했다. 장르별 남성패션 +33%/명품 +33%/여성패션 +27%/스포츠 +24%/영패션 +22% 순으로 수익성에 우호적인 카테고리가 호조세다. 연중 일부 메인 점포로의 명품 브랜드 입점이 예정, 집객력 확대 또한 기대해볼만 하다. 반면 면세 사업부는 타 업체들의 분위기와 유사한 흐름을 나타낸다. 올림픽 영향 통관이 강화되며 따이공 수요가 다소 위축, 명절 연휴 영향과 일부 국내 화장품 브랜드 수요 위축으로 일평균 매출이 50억원대 초반으로 낮아졌다. 올림픽 이벤트 종료 후 수요 회복, 22.7~10월 예정된 면세브랜드 MD 개편이후 볼륨확대추세를 지켜보아야할 것으로 판단한다.

 

 

투자의견 BUY, 목표주가 12만원 유지

현대백화점에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 12만원을 유지한다. 백화점 부문은 의류 카테고리 매출 성장이 지속, 메인 점포 중심 집객력 확대되며 19년도 수준 이상의 매출을 달성하고 있어 긍정적이다. 반면 면세 사업은 대내외 이벤트 영향 따이공향 다소 슬로우한 매출 흐름이 보여지고 있으나 동계 올림픽 이벤트 종료 이후 차츰 해소될 이슈로 판단하며 하반기 예정된 브랜드 MD 개편 이후 매출 흐름이 무엇보다 중요할 것이다. 현 주가는 12MF PER 기준 8.2배로 낮아졌다. 22년 연간 영업이익증가율이 약 35%에 달할 것으로 예상되는 만큼 저점 매수 가능한 구간으로 판단한다.