삼성전기(009150) 1Q22 프리뷰 : MLCC 실적 우려감 해소

 

 

출처 : 이베스트투자증권 리포트

 

 

1Q22 실적 기대치 부합 예상

1Q22 실적은 매출액 2조 5,297억 원(+4.1%QoQ, +10.4%YoY), 영업이익 4,125억 원(+30.4%QoQ, +15.6%YoY)으로 시장 컨센서스 영업이익 4,036억 원에 부합할 것으로 추정한다. 컴포넌트 부문은 IT용 제품 공급 감소에도 불구하고 전장, 서버/네트워크 향 매출이 증가하며 실적 반등세를 이끌어 낸 것으로 예상한다. 광학통신은 전략고객 및 중화거래선향 제품 공급 감소로 실적이 부진한 것으로 추정되며, 반면 패키지 부문은 Tight한 수급 상황 아래 고부가 제품 믹스 확대 효과로 실적 호조가 지속될 것으로 전망한다.

 

 

전장, 서버/네트워크 산업 향 매출 성장에 주목 필요

동사의 사업은 MLCC, 광학통신, 패키지 부문 모두 IT 제품 향 매출 비중이 높아 작년 하반기부터 IT 수요 둔화에 따른 실적 약세 우려가 지속되고 있다. 하지만 최근 MLCC의 경우 전장과 서버/네트워크 향 매출 비중이 높아지고 있으며 전장용 MLCC의 경우 시장 대비 높은 성장률을 기록중인 것으로 파악된다. 또한 패키지 기판용 대규모 투자의 주요 수요처 또한 서버/네트워크 산업으로 진행되는 만큼 향후 매출 구성의 경우 IT 제품 의존도를 축소하고 성장 산업 향 매출이 지속적으로 증가하며 안정적인 수익 창출이 가능할 것으로 전망한다.

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 232,000원 유지

현 주가는 12M Fwd 실적 기준 PBR 1.6x로 과거 PBR 밴드 평균을 하회하고 있다. MLCC 업황에 대한 우려감이 있으나 고부가 제품 믹스 및 전장, 서버/네트워크 향 비중 확대를 통한 매출 다변화와 패키지 부문의 호실적이 지속될 것으로 전망한다.

 

 

1Q22 실적 기대치 부합

1Q22 실적은 매출액 2조 5,297억 원(+4.1%QoQ, +10.4%YoY), 영업이익 4,125억 원(+30.4%QoQ, +15.6%YoY)으로 시장 컨센서스 영업이익 4,036억 원에 부합할 것으로 추정한다. 컴포넌트 부문은 IT용 제품 공급 감소에도 불구하고 전장, 서버/네트워크 향 매출이 증가하며 실적 반등세를 이끌어 낸 것으로 예상한다. 광학통신은 전략고객 및 중화거래선향 제품 공급 감소로 실적이 부진한 것으로 추정되며, 반면 패키지 부문은 Tight한 수급 상황 아래 고부가 제품 믹스 확대 효과로 실적 호조가 지속될 것으로 전망한다

 

 

전장, 서버/네트워크 산업 향 매출 성장에 주목 필요

동사의 사업은 MLCC, 광학통신, 패키지 부문 모두 IT 제품 향 매출 비중이 높아 작년 하반기부터 IT 수요 둔화에 따른 실적 약세 우려감이 지속되고 있다. 하지만 최근 MLCC의 경우 전장(‘22년 비중 10%수준 예상)과 서버/네트워크(‘22년 비중 10%후반 예상) 향 매출 비중이 높아지고 있으며 전장용 MLCC의 경우 시장 대비 높은 성장률 (‘21년 동사 M/S 10%초반 수준 달성)을 기록중인 것으로 파악된다. 또한 패키지 기판용 대규모 투자(1.6조원)의 주요 수요처 또한 서버/네트워크 산업으로 진행되는 만큼 향후 매출 구성의 경우 IT 제품 의존도를 축소하고 성장 산업 향 매출이 지속적으로 증가하며 안정적인 수익 창출이 가능할 것으로 전망한다.

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 232,000원 유지

현 주가는 12M Fwd 실적 기준 PBR 1.6x로 과거 PBR 밴드 평균을 하회하고 있다. MLCC 업황에 대한 우려감이 있으나 고부가 제품 믹스 및 전장, 서버/네트워크 향 비중 확대를 통한 매출 다변화와 패키지 부문의 호실적이 지속될 것으로 전망한다